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近日，國家發改委發布《電力市場運行基本規則》，自2024年7月1日起施行。該規則對電力行業指導意義重大，标志着我國電力市場化改革進入新階段。受此消息刺激，電力闆塊一度大漲，相關個股漲停。那麼，《規則》對電力行業指導意義何在？迎峰度夏，後續電力闆塊是否能持續大漲？哪些細分領域投資機會值得關注？

《規則》适應了新型電力系統發展的實際需要，對加快建設全國統一電力市場體系做出了頂層設計。電力行業是我國重要的行業，随着我國經濟的發展，預計國内用電量将持續增長，目前電力行業曆史估值較低，而火電等領域盈利穩定性增長，估值具有提升的空間。

電力闆塊估值較低

從電力闆塊近幾年的表現來看，整體估值較低。截至2024年5月14日，中信電力及公用事業PE（TTM）在20倍左右，處于曆史較低水平。從細分領域來看，火電、水電、核電等闆塊估值相對較低，而風電、光伏等闆塊估值相對較高。

從業績表現來看，電力闆塊整體業績表現良好。2023年，電力闆塊實現營業收入1.5萬億元，同比增長10.5%；實現歸母淨利潤1019.2億元，同比增長12.8%。2024年一季度，電力闆塊實現營業收入4384.5億元，同比增長10.2%；實現歸母淨利潤331.2億元，同比增長11.7%。

未來仍有較大的增長潛力

從需求端來看，随着我國經濟的持續發展，全社會用電量将持續增長。根據國家能源局發布的數據，今年一季度全社會用電量高達2.34萬億千瓦時，顯示了我國電力消費的強勁增長态勢。随着夏季用電高峰期的來臨，電力行業盈利能力有望繼續改善。

從成本端來看，随着煤炭供需格局的優化，作為電力行業成本項的煤價持續回落。在收入端平穩、成本端回落的共同作用下，電力闆塊年報及一季報業績實現明顯增長。

看好水電、火電、綠電等領域

從細分領域來看，水電、火電、綠電等領域投資機會值得關注。

水電方面，水電是弱周期、高ROE的穩定盈利類資産，市場低迷期容易出現超額收益。随着電力市場化改革的推進，水電上網電價或邊際上行，水電闆塊估值有望提升。

火電方面，随着煤炭供需格局的優化，煤價持續回落，火電企業盈利能力有望提升。同時，火電企業也在積極轉型，向綜合能源服務提供商轉型，未來發展空間廣闊。

綠電方面，随着“雙碳”目标的推進，綠電行業迎來快速發展。目前新型電力系統加速建設，柔性化、靈活性有望持續提升，未來強大的系統調節能力有望打開新能源裝機的增長空間。同時，電力市場化改革持續推進，電力商品價值多維化，長期來看有望為行業帶來收入端提升。

關注煤價波動、交易擁擠等不确定因素

電力行業也存在一些風險點需要關注。

首先，煤價波動可能會對火電企業的盈利能力産生影響。其次，電力行業的市場化推進節奏可能會低于預期，導緻整體電價市場推進、電力消納等問題得不到充分解決。此外，終端需求整體不及預期或會導緻電力運營商利用小時數邊際下行。

總的來說，電力行業是我國重要的行業，随着我國經濟的發展，預計國内用電量将持續增長，電力行業未來仍有較大的增長潛力。同時，電力行業也存在一些風險點需要關注，投資者在投資電力闆塊時需要綜合考慮各種因素，謹慎投資。

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